今天最重要的消息，不是老美的国务卿访华，其实是中国版的量化宽松要来了！终于来了！财政部今天在《人民日报》发表文章，说要完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。众所周知，财政部和央行是平级单位，财政部公开说要支持央行多增持国债，它是不敢轻易开这个口的。显然这件事情，此前已经得到了高层的共识和指示。

  但是这个指示和最新的政策安排，最好不要从央行自己嘴里说出来，央妈自己说要多买国债，多少有点别扭，所以这事由财政部来官宣比较合适。这意味着央妈要动手了，中国版本的量化宽松要来了。不少人可能反对我的说法，说这其实并不是量化宽松政策。特别是很多专家还积极地站出来对天发誓般地论证，说不是QE。他们说，第一，我们的央行没有直接从一级市场购买国债，这和美国和西方的QE政策、MTT政策完全不一样。第二，我们高层一再表示过，中国不会采取大水漫灌的方式刺激经济增长，所以这不是QE，不是QE，不是QE。好吧，专家们开心就好，毕竟他们的独立性还是令人同情的，而且还需要不断扮演传声筒的角色，才能好好活在公众舞台。但是不管专家们怎么说，都改变不了一个显而易见的事实，那就是财政部表态支持央行进场购买国债，是一个重大的政策转向信号，是一个深层次的政策铺垫。财政部这次官宣，很可能意味着我们会大力发挥央行基础货币投放的功能，在后续执行一种更加相对宽松的货币政策，进入财政政策和货币政策的双宽松周期。那你说这种宽松政策，到底叫啥？不叫QE，对对对，那么可以叫有中国特色的财政金融政策，我这么说谁也不敢反对吧！我在这里，主要想和分析探讨几个问题。一是央行增持国债的实力如何，二是央行会增持什么样的国债，三是为何会这么安排，四是对经济增长会不会有作用。一、央行增持国债的实力如何那么从执行这种政策可行性来看，一方面央行从二级市场增持国债，没有法律障碍，另外一方面，央妈目前资产负债规模相对稳健，扩张速度依然适中，具备增加购买国债的基础条件和能力。根据华西证券研究所的数据，截至2024年2月，央行持有约1.52万亿元国债，其中约1.35万亿元属于2007年为购买外汇注资中投而发行的特别国债。这也就意味着，如果剔除这部分特别国债，央行持有的国债规模仅1749亿元。相对30.2万亿元的国债存量规模，央行持有的国债（包括特别国债）占国债存量的比重仅5.1%。所以，央行进场增持国债的操作空间，那是非常大的，而且想象的空间也是巨大。二、央行会主要购买何种国债我个人分析，央行后续进场购买的国债标的，很可能是以新发行的特别国债为主。那么新一轮发行的特别国债，主要是干嘛的？从近期发行的特别国债用途来看，它主要用于置换和解决地方政府债务，你可以理解为中央政府替地方政府代发的债券。如果央行购买的国债，以新发行的特别国债为主，这也就意味着央行实际上间接地购买了地方政府发行的债券。这种安排对于化解地方政府债务压力，防止地方债风险扩散当然是一件好事情。三、此时为何会有这么安排目前，购买地方政府债券，以及购买特别国债的主体，是以商业银行为主。如果商业银行的资金，过多地购买地方政府债券，或者认购特别国债，以及特殊再融资债券等债项产品，就会占用商业银行太多的信贷资源，从而影响对实体经济的货币投放。从去年以来定期发布的社融数据当中，就不难看出地方政府发行的债券在新增社融中占了很大的比例。而来自企业和居民部门的贷款，增量并不大。这就说明，社会融资的结构并不合理，政府占用的金融资源比重过高，实体经济和消费领域的货币投放不足。一句话，近期大部分银行的钱，都被政府给花了。但是政府不花这个钱是不行的，因为有很多地方债务和城司的债务需要借新还旧，要不然就要引发违约风险了。那上面的考虑，一方面要稳定和化解地方债务的压力，一方面要需要给实体经济留出足够的投放资金。这就需要引入新的力量，部分替代商业银行在这方面的功能，帮助化解地方债务。地方债务最合适的新接盘大师，当然非央行莫属。这可能是在这个时间窗口，安排央行进场增持国债的政策考量之一。四、该政策对经济增长会不会有作用。根据西方国家的玩法，QE主要是为了刺激经济。那么我们此次的货币政策转向，对于拉动经济增长有没有效果？反正看老美子和小日子，一旦经济增长出现问题，每次搞量化宽松，对经济复苏还是很有成效，虽然也留下很多后遗症。对于我们而言，实施类似的政策，肯定会有一定效果。特别是在短期之内可以稳住地方债务，守住不发生风险的底线。但是从长期来看，我们的经济实现可持续增长，需要的不仅仅是宽松的财政和货币政策，更需要经济体制结构性的改革。如果以体制改革为目标，那么有些配套的政策需要跟进的。比如今后还要不断减少行政性因素对经济的干预，政府尽可能不直接参与微观经济活动。比如要坚持对不同所有制的市场主体一视同仁，进一步大力发展民营经济，充分发挥民营经济在高效配置资源上的作用，在拉动就业和增加老百姓收入上的作用。这件事情，我觉得现在还是说得多，具体落实举措还有待提高。还有重要的一点在于，如何尽快刺激消费。我一直呼吁，要解放老百姓的消费能力，让消费增长成为拉动内需的重要动力。这几年，美国政府给老百姓发了不少生活补贴，而且政府一直替老百姓扛债务，结果大家都看到了。对这个让美国经济火热起来的办法，咱能不能考虑借鉴一下。对于别人用过而且好使的政策，完全可以小批量尝试，摸着石头实践，看看到底有没有效果。从长期来看，只有形成一种更加市场化、高效化的资源配置机制，宽松的财政和货币政策，才能发挥对经济增长的作用。否则，投放再多的货币可能成效也不明显。事实已经证明了这个道理，300万亿的M2其实也不少了，但是现实情况到底如何？好了，这个问题在这里就不多说了。就怕封号啊。结束语不管你怎么看，反正中国版的量化宽松(QE)，或者新的有特色的财政金融政策就要来了。这种政策转向，对于我们经济的复苏，对于我们每个人生活和工作的影响如何，我们拭目以待吧。为了不迷路，赶紧关注我吧！